Silikon Vadisi Bankası çöktü: Suçlu Federal Biriki mi?

Federal Biriki’in süratli hareket etmiş olduğu ve bazı şeyleri bozmuş olduğu ortaya çıktı, sadece Silikon Vadisi Bankası’nın çöküşüne kadar oldukca azca şahıs bunu fark etti.

Geçtiğimiz yıl süresince Fed, ABD’deki yüksek enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını agresif ve süratli bir halde artırdı. Wall Street’teki yaygın atasözü, Fed’in bir şeyler bozulana kadar oranları artırmasıdır. Geçen haftaya kadar sual, eğer bir şey var ise, neyin kırıldığıydı. Faiz oranı artışlarının ekonomide işlemesi çoğu zaman birazcık süre alır, sadece bazı insanoğlu bu gecikmenin ne kadar uzun görünmüş olduğu mevzusunda birazcık kafalarını kaşıyorlardı. Faiz oranlarındaki artışların soğumayı amaçladığı iş piyasası enerjisini korudu. Iktisat genel olarak şaşırtıcı derecede iyi durumda. Normal olarak, kripto ve teknolojide işler birazcık çirkin görünüyordu, fakat bir ihtimal problem orada denetim altına alınabilirdi.

Şimdi, görünüm tamamen değişik görünüyor ve Fed’in neyi kırdığını biliyoruz: Silikon Vadisi Bankası yada SVB. (Izahat: Vox’un sahibi olan Vox Media, kapanmadan ilkin SVB ile banka hesabı oluşturmuştur.)

SVB’nin süratli ve çarpıcı düşüşünde tam olarak ne işe yaradığını tam olarak anlamamız uzun süre alacak, sadece faiz oranlarındaki artışların da buna katkıda bulunduğuna dair oldukca azca kuşku var. Her ikisi de Mart ayında kapatılan Silvergate ve Signature Bank’ın ölümünde muhtemelen rol oynadılar.

“Bu devamlı bir sürprizdir. Neyin kırılacağını bilmiyorduk, görünüşe nazaran bu buydu, ”diyor CFRA Research’te bankacılıktan görevli bir analist olan Alexander Yokum. “Oranlar bu kadar süratli yükselmeseydi ve bu portföyler bu kadar sular altında kalmasaydı bunlar olmazdı.”

Oranlar hızla yükselmeye devam ederse, daha çok banka için daha çok problem yaratabilir. Bu, Fed’i birazcık zor durumda bıraktı – hala yüksek olan enflasyonu ehlileştirmek istiyor ve hem de finansal istikrarı sağlamak istiyor. Her iki cephe de oldukça zor görünüyor.

Vanderbilt Üniversitesi’nde bankacılık ve finans profesörü olan Morgan Ricks, “Hangi risklerin köşede pusuda beklediğini ve hangi kurumların, bilhassa de oranlar yükselmeye devam ederse, düşündüğümüzden daha azca sağlam bulunduğunu bilmiyoruz” dedi. “Enflasyon baskısı gördük [for February] bu beklenenden birazcık daha yüksekti ve Fed burada bir kaya ile zor bir yer içinde olabilir.

Senaryo, hem de, Fed’in yüksek fiyatlar ve potansiyel faiz oranı artışlarıyla savaşım çabalarında neyin tehlikede bulunduğunu da net bir halde hatırlatıyor.

“Fed, bir şeyler bozulana kadar bir şeyler yapmak istedi ve o bir şey bozuldu. Roosevelt Enstitüsü’nün makroekonomik çözümleme direktörü Mike Konczal, “Ve kırılan bir sonraki şey, işsizlik oranı yükseldiğinde 2 milyon insanoğlunun işini kaybedeceği” dedi.

Faiz oranı artışları, bankalar için sağlam bir antak kalma olabilir, bundan dolayı kredilerden daha çok ücret almalarına ve daha çok para kazanmalarına izin verir, sadece SVB’nin kanıtladığı şeklinde, onlar için de riskler vardır.

SVB’nin düşüşü, Mart ayının ikinci haftasında bankada problem emareleri ortaya çıkmaya başladıktan sonrasında yaşanmış olan bir banka soygununun sonucuydu. SVB’nin durumunda büyük seviyede teknolojiye, yeni kurulan şirketlere ve risk sermayesine hizmet veren banka, müşterilerden mevduat alıyor ve bu tarz şeyleri tahvil şeklinde genel olarak güvenli menkul kıymetlere yatırıyor. Fed faiz oranlarını artırdıkça, bu tahviller daha azca kıymet kazanmıştır. Bu normalde bir problem olmazdı – SVB yalnız bu tahvillerin olgunlaşmasını beklerdi. Sadece risk sermayesi ve teknolojide daha geniş bir yavaşlama olduğundan, kısmen de ortalıkta dolaşan daha azca parasız ve ucuz para olduğundan, mevduat girişleri yavaşladı ve müşteriler paralarını çekmeye başladı. SVB’nin paniğe yol açan ve sonunda bankayı eline geçiren bir nakit sıkıntısının ortasında olduğu anlaşıldı.

Kaygı, faiz artışlarının öteki bankalar için de tehdit oluşturması. Oranlar arttıkça, daha çok banka problem olmaya başlayabilir.

Atlantic Council GeoEconomics Center’ın kıdemli direktörü Josh Lipsky, “Fed’in süratli faiz artırım döngüsü, ABD ekonomisi üstünde her düzeydeki birçok insanoğlunun etkisinden daha çok etkiye haiz, bence bu birkaç hafta ilkin bile fark edildi,” dedi. . “Bunun ekonomide dişlerini gösteren faiz oranları bulunduğunu güvenle söyleyebiliriz.”

Normal olarak SVB’nin başka özellikleri de vardı. Yekpare bir müşteriye hitap ediyordu, şu demek oluyor ki tek bir sektöre yüksek oranda maruz kalıyordu ve bu sektör sendelerse, o da dururdu. Ek olarak yüksek oranda sigortasız mevduat tuttu. Gene çöken Silvergate ve Signature, gene savaşım eden kriptoya dalmıştı.

Kroll’un küresel baş ekonomisti Megan Greene, bilhassa tüm bunların Fed’in parasal koşulları oldukca fazla sıkılaştırmasının bir sonucu olduğu önerisi ışığında, bu bankaların benzersiz doğasının dikkate alınmaya kıymet bulunduğunu söylemiş oldu. “Silicon Valley Bank ve Silvergate bu kadar kendine özgü olmasaydı, bu münakaşaya daha çok sempati duyardım” dedi. Merkez bankaları koşulları değiştirdikçe, “daha çok yer değişiklik yapma cebine çarpacağız.” SVB, enflasyon oranındaki artışların potansiyel tesiri mevzusunda da bazı ciddi yanlış hesaplamalar yapmış oldu. Greene, “Benzersiz bir halde, SVB faiz oranı riskinden korunmadı, ki bu akıllara durgunluk veriyor,” dedi.

Gene de, SVB tam bir aykırı kıymet değil ve faiz oranı artışları, bilhassa Fed bu kadar agresif bir halde devam ederse, öteki bankalar için de tehdit oluşturuyor. Ricks, “Faiz oranları yükseldiğinde, bu durum tahvil fiyatlarını düşürür ve bunun yanlış tarafında olan herhangi bir kurum, kendisini istediğimizden daha azca sağlam bir finansal durumda bulabilir” dedi.

Faiz artırımlarının bankalar için bir problem olabileceği, şimdi Fed için bir problem haline geldi bundan dolayı bankacılık sektörünü kırmak istemiyor. SVB’nin çöküşünden ilkin birçok yatırımcı, siyaset yapıcıların 21 ve 22 Mart tarihlerinde bir sonraki toplantılarında merkez bankasının faiz artışlarına ayak uydurmasını bekliyordu. Wall Street Journal’ın belirttiği şeklinde, geçen hafta insanoğlu Fed’in faiz oranlarını çeyrekte bir artırıp artırmayacağı hakkında söyleşi ediyorlardı. Şubat ayında yaptıkları şeklinde bir yüzde puanı yada Aralık ayındaki şeklinde bir yüzde puanının yarısı. Şimdi, bu değişti – birçok yatırımcı, analist ve uzman, onu tamamen yavaşlatacaklarını, hatta durduracaklarını düşünüyor.

Konczal, “Kısmen, aslına bakarsanız oldukca fazla sıkılaştırma yaptıkları için kesinlikle yapmalılar,” dedi. Ekonomik faaliyetin aslına bakarsanız kendi kendine birazcık soğuyabileceğini, bundan dolayı SVB mevzusunda “her insanın birazcık ürktüğünü ve korktuğunu” sözlerine ekledi.

“Artık o şekilde bir konumdalar ki, eğer yürüyüş yaparlarsa [half a percentage point] Gömü Bakanlığı piyasalar grubunun eski müdürü John Fagan, Politico’ya verdiği demeçte, bir sonraki görüşmede benzin alev alıyor.

Bu zor bir durum. Enflasyon düşüyor şeklinde görünse de hala yüksek. Tüketici Fiyat Endeksi Şubat ayında geçen senenin aynı dönemine nazaran yüzde 6 arttı.

Santa Clara Üniversitesi Leavey İşletme Okulu’nda finans doçenti Gustavo Schwenkler, Fed’in genel hedeflerinin enflasyonu düşürme ve ekonomiyi soğutma SVB’nin çöküşü ışığında değiştiğine inanmadığını söylemiş oldu. “Şu anda haiz oldukları hedefler, teknoloji sektörünün iyi olduğundan güvenli olmaktan oldukca daha büyük, sadece kesinlikle yatırımcıların attıkları adımlara iyi mi tepki verecekleri mevzusunda oldukca endişeli olduklarını düşünüyorum” dedi. “Fed’den, bu konudaki belirsizliği yatıştırmak için bir sonraki eylemlerinin nasıl sonuçlanacağı mevzusunda değişik kontakt yolları duyuyor olabiliriz.”

Pazar günü, FDIC’nin peşinden, Gömü Bakanlığı ve Fed, tüm SVB’lerin ve Signature Banks’ın mudilerinin fonlarının güvence altına alınacağını duyurdu. Fed ek olarak, öteki finansal kurumlara bir senelik krediler şeklinde fon sağlamak için bir tesis açacağını da söylemiş oldu. Amaç, bankacılık sektöründe bulaşmayı sınırlamaya çalışmak ve SVB’de olduğu şeklinde öteki banka kaçışlarını engellemek. Bu, Fed’in insanların paniğe kapılmaması için itimatı artırma girişimi. Greene, Fed’in aynı anda hem faiz oranlarını artırabileceğini hem de yeni bir tesis açabileceğini altını çizdi. “Bunun Fed’in oran yolunu asla değiştireceğini düşünmüyorum” dedi.

Zor durumda olan yada olmayan bir avuç bölgesel banka için faiz artırımlarının ne anlama geldiğinin ötesinde, SVB’nin süratli çöküşü daha büyük bir soruna işaret ediyor: Fed’in eylemlerinin iktisat genelinde oldukca sayıda dalgalanma tesiri olacak, bazıları oldukca fazla hasar verebilir ve insanları şaşırtabilir.

Konczal, “Hepimiz Fed’in faiz artırım döngüsünde bir şeyin ne süre kırılacağını merak ediyordu ve bu ilkiydi,” dedi. “Yürüdükleri hızda yürüyüşe devam etmek istiyorlarsa bu yalnız başlangıç.”

Geleneksel ekonomik bilgelik, enflasyonla mücadelenin ekonomiyi yavaşlatmak için artan faiz oranlarını gerektirdiği ve bunun da sonucunda insanların işlerini kaybetmesine yol açmış olduğu yönündedir. Fed, işsizlik oranının yükselmesini beklediği mevzusunda oldukça açıktı. Birinin işten çıkarılması yada kovulması, bir bankanın batkı etmesi kadar manşetlere çıkmayabilir, sadece gene de insanların bireysel yaşamlarında ve daha geniş bir ölçekte gerçekleşirse, iktisat için bir felakettir. İşten çıkarmalar bir kez başladığında, onları durdurmak da zor olsa gerek ve Fed, bankaları desteklemek zorunda olduğu şeklinde işçileri çoğaltmak için adım atamaz.

Ufuk tüm kıyamet ve kasvet değildir. Iktisat, durgunluğa sürüklenmeden gene de yumuşak bir iniş görebilir ve milyonlarca insan işi olmayan bırakılmadan işgücü piyasası kim bilir yavaşlayabilir. Fed’in eski başkan yardımcısı Donald Kohn, SVB krizinin bankaların borç verme şartlarını ve standartlarını sıkılaştırmasına da yol açabileceğini, bunun da Fed’in enflasyonu düşürme hedeflerini gerçekleştirmek için faiz oranlarını düşündüğünden daha azca artırmaya karar verebileceği anlamına geldiğini söylemiş oldu. .

Sadece aylardır, kimse tam olarak neye parmak basamasa bile, ekonomide köşede korkulu bir şey pusuda bekliyormuş şeklinde hissettirdi. SVB’nin düşüşü, dalgaların ne kadar süratli dönebileceğini ve ne kadar beklenmedik olabileceğini hatırlatıyor. Enflasyonla mücadelede, Fed’in bozmuş olduğu tek şey bu olmayabilir.

Ricks, “Finansal olayların doğasında hızla gelişmek vardır,” dedi. “Burada düşecek başka bir ayakkabı olmadığını kimse sana kati olarak söylemesi imkansız, kimse hiç kimseye kati olarak söylemesi imkansız.”