Niçin First Republic başarısız olan son bölgesel banka olmayabilir?

JPMorgan Chase, federal hükümetin sorunlu bölgesel bankanın kontrolünü ele geçirmesinden derhal sonrasında, Pazartesi günü erken saatlerde açıklanan bir anlaşmayla First Republic Bank’ın varlıklarının çoğunu satın aldı.

First Republic, 2008’de batkı eden ve gene JPMorgan tarafınca satın alınan Washington Mutual’ın peşinden ABD tarihindeki en büyük ikinci banka iflası. Bu, ABD’nin sırasıyla üçüncü ve dördüncü en büyük bankaları olan Silicon Valley Bank (SVB) ve Signature Bank’ın Mart ayındaki başarısızlığından sonrasında geldi.

Kendisinden önceki Signature Bank ve Silicon Valley Bank benzer biçimde, First Republic de, bankanın artan faiz oranları sebebiyle defterlerinde büyük gerçekleşmemiş zararları karşılayacak ana paraya haiz olmayacağından korkan daha büyük kurumlara kitlesel bir mudi göçü görmüş oldu. Daha büyük bir bankacılık krizinin işaretiyse, yavaş yavaş gelişen bir kriz benzer biçimde görünüyor, sadece daha çok bankanın batması kesinlikle mümkün.

Antak kalma, First Republic’in tüm mevduat sahiplerini koruyor, sadece JPMorgan, bankanın herhangi bir kurumsal borcunu yada imtiyazlı hissesini üstlenmeyecek; First Republic şubeleri hizmette herhangi bir aksama olmadan Pazartesi sabahı açıldı.

JPMorgan, Federal Mevduat Sigorta Şirketi (FDIC) tarafınca düzenlenen bir açık artırmanın parçası olarak, First Republic’in ortalama 173 milyar dolarlık kredilerini, 30 milyar dolarlık menkul kıymetlerini ve 92 milyar dolarlık mevduatlarını çekeceği ve 50 milyar dolarlık finansman alacağı anlaşmayı güvence altına aldı. .

Karşılığında JPMorgan, FDIC’ye 10.6 milyar dolar ödeyecek. Ek olarak, büyük borç verenlerin bankayı kurtarmak ve bir bankacılık krizi korkusuyla gerilmiş mudileri yatıştırmak amacıyla Mart ayında First Republic’e enjekte ettikleri 25 milyar doları geri ödeyecek.

Banka yapmış olduğu açıklamada, anlaşmanın JPMorgan’ın hissedarlarına ve net gelirine “ılımlı bir halde” yarar sağlamasının beklendiğini söylemiş oldu. JPMorgan Chase başkanı ve CEO’su Jamie Dimon yapmış olduğu açıklamada, “Hükümetimiz bizi ve diğerlerini adım atmaya çağrı etti ve ikimiz de yaptık” dedi. “Mali gücümüz, kabiliyetlerimiz ve iş modelimiz, işlemi Mevduat Sigorta Fonu’nun maliyetlerini en aza indirecek şekilde yürütmek için bir teklif geliştirmemize olanak sağlamış oldu.”

First Republic Bank’a ne oldu?

First Republic aylardır çöküşün eşiğinde sallanıyor. Mart ayındaki 30 milyar dolarlık nakit enjeksiyonundan ilkin bile, JPMorgan bankaya 70 milyar dolarlık bir kredi limiti kullanmıştı – ikisi beraber iki büyük kurtarmaya karşılık ediyordu.

First Republic’in hisse senedinin yükseleceğine dair umutlar vardı, sadece geçen hafta banka, toplam mevduatının ilk çeyrekte yüzde 41 düşerek 104,5 milyar dolara düştüğünü ve 136,7 milyar dolarlık analist tahminlerinin fazlaca peşinde kaldığını gösteren bir rapor yayınladı. Bu, Cuma günü 3,51 dolardan kapanan hisse senedi fiyatının düşmesine niçin oldu ve bu yıl ortalama yüzde 97 düştü.

Artan faiz oranları sebebiyle varlıkları milyarlarca dolar kıymet kaybeden SVB ve Signature Bank da dahil olmak suretiyle birkaç orta ölçekli bankadan biri. Bu, mevduat sahiplerini ürkek ve paralarının güvende olmadığı mevzusunda endişeli bırakarak, fonlarını geri çekmelerine ve onları fırtınayı atlatmak için daha donanımlı daha büyük kurumlara götürmelerine yol açtı. (Izahat: Vox’un sahibi olan Vox Media, kapanmadan ilkin SVB ile banka hesabı oluşturmuştur.)

Fed, kanamayı durdurmak için çeşitli araçlar kullandı. Esasen likiditeyi çoğaltmak için daha çok ABD doları fonlaması sağlayarak, yabancı bankalar için takas işlemlerine daha sık erişim sağlamış oldu. “İndirim penceresi” isminde olan bir program vesilesiyle bankalara üstün dereceli seviyelerde kredi veriyor. (Fed, programda bankalara bir kuruş bile kaybetmediğini söylüyor.) Üstelik, bankaların bir yıla kadar kredilere kolayca erişmelerine destek olacak bir program başlattı; bu, “büyük bir istikrar gücü” bulunduğunu kanıtladı. Florida Üniversitesi’nde finans profesörü ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nda eski baş ekonomist olan Mark J. Flannery dedi.

Son banka iflasları içinde hükümetin sigortasız mevduatları – yada 250.000 $ FDIC limitinin üzerindekileri – korumak için adım atması da “mevduat çıkışlarının etkilenen bankalar üstündeki tesirini en aza indiriyor” dedi.

Genel olarak, Fed, bankacılık sistemine itimatı tekrardan tesis etmek için agresif bir halde tepki verdi – o şekilde ki, fazlaca süratli bir halde fazlaca ileri gittiğine ve finansal risk almayı teşvik ederek etik çekince tehdidini artırdığına dair endişeler var. “Bunun, risklerin iyi mi algılandığı mevzusunda kesinlikle uzun vadeli tesirleri olacaktır. Pennsylvania Üniversitesi Wharton School’da finans profesörü olan Itamar Drechsler, bu durum daha uzun sürecek ve Fed’in stratejisinin bir ‘doğrulanması’ olup olamayacağını bilmiyorum” dedi.

Sadece Fed’in eylemleri gene de Birinci Cumhuriyet’i kurtarmak için kafi olmadı.

Daha çok banka başarısız olabilir mi?

Aslolan sual, First Republic’in başarısızlığının ne seviyede daha geniş bir sistemik riske işaret ettiğidir. 2008 ölçeğinde bir bankacılık krizi çıkması pek ihtimaller içinde görünmese de, benzer kırılganlıklara haiz orta ölçekli bankaların daha çok batkı etme olasılığı var.

“Kesinlikle bu tür bir kırılganlığa maruz kalan daha çok banka var ve daha çok başarısızlık görebiliriz. Drechsler, “İşlerin bir süredir sakinleşmiş olması, kim bilir tam anlamıyla sistemik bir vaka yaşamayacağımızın pozitif bir göstergesi, sadece kontrolden çıkmadık” dedi.

Flannery, düzenleyicilerin First Republic’in başarısızlığının “öteki bankalarda bulaşıcı akıntıya niçin olmayacağından” ve işinin “oldukça kendi kendine yettiğinden” güvenli olmak için harekete geçtiğini, kısaca öteki bankalarda bir zincirleme tepki başlatma olasılığının düşük bulunduğunu söylemiş oldu.

Bununla beraber, öteki orta ölçekli bankalar sıhhatli görünse de, Fed’in enflasyonla savaşım etmek için faiz oranlarını artırmaya başlamasından bu yana birçoğu, Gömü tahvillerine ve ipotek tahvillerine meydana getirilen yatırımlar da dahil olmak suretiyle, son zamanlarda büyük gerçekleşmemiş kayıplar yaşadı. Bu kayıplar “ödeme güçlerini tehdit edecek kadar büyük” dedi. “Bundan dolayı, halkın bu kayıpları tanımasının, öteki bankalarda ödeme enerjisini tehdit eden akınlara yol açması mümkün.”