Çin’in gözden kaçan reformlarına daha yakından bakın

Tüm gözler ABD’deki iki bölgesel banka iflasına ve hükümetin Credit Suisse’i devralmasına çevrildiği bir dönemde Çin, finans sektörüne odaklanan bir takım kurumsal düzeltim gerçekleştirmiş oldu. Geniş kapsamlı tesirleri göz önüne alındığında, Çin reformlarını deşifre etmeye kıymet.

Mart ayındaki İki Oturumun derhal peşinden, Komünist Parti Merkez Komitesi ve Danıştay, yönetim sistemlerini toplumcu ekonominin gereksinimlerine uyacak şekilde modernize etmek amacıyla ortaklaşa bir düzeltim planı yayınladılar.

Yeni oluşturulan Merkezi Mali Emek verme Komitesi ile beraber, finansal istikrarı ve gelişmeyi teşvik etmek için finans endüstrisinin üst düzey planlama, koordinasyon ve denetiminde yer almak suretiyle bir Merkezi Finans Komitesi kurulmuştur. Direkt Danıştay’a rapor veren yeni kurulan Merkezi Finans Komitesi, açıkça eleştiri sorunları çözmek ve finans sektörünün karşı karşıya olduğu dizgesel riskleri önlemek için kurulmuştur.

Çin, küresel finansal sistemin karşı karşıya olduğu gizli saklı akıntıların diğerlerinin önünde bulunduğunun bilincinde mıydı? Kuşkusuz Çin’in kendi payına düşen zorluklar var – birkaç isim vermek gerekirse mahalli yönetim borcu ve emlak piyasası. Bununla beraber, devletin herhangi bir dizgesel problemi daha merkezi ve koordineli bir halde proaktif bir halde atlatmaya yönelik çabaları, bilhassa son küresel bankacılık türbülansı ışığında itimatı artırmalıdır.

Çin’in Mart ayı başındaki Ulusal Halk Kongresi’nde belirlediği %5’lik resmi GSYİH gelişme hedefi başlangıçta yetersiz görünüyordu. Giderek daha kırılgan hale gelen küresel ortam göz önüne alındığında, şimdi pragmatik görünüyor. PBoC’nin 27 Mart’ta mecburi karşılık oranını 25 baz puan düşürme sonucu, küresel bankacılık sektörü belirsizliği içinde büyümeyi desteklemek için kafi uzun vadeli likidite sağlama taahhüdünü de güçlendiriyor.

Bazı komisyoncular, Çin’in salgın sonrası toparlanma mevzusunda daha çok genişletici parasal ve mali önlemler getiremeyecek kadar kayıtsız kalabileceğini savunarak Çin’in görünümü mevzusunda çekingen davrandılar. Öte taraftan, son ekonomik veriler kuvvetli bir toparlanmanın sürdüğünü gösteriyor.

Durağan(durgun) varlık yatırımı, Aralık 2022’de senelik %3,6’dan 2023’ün ilk iki ayında %5,5’e terfi etti. Aynı dönemde perakende satışlar senelik %3,5’e terfi etti. İlk kez alıcıların talebini canlandıran ipotek oranı ayarlama mekanizması da dahil olmak suretiyle son önlemlerin yardımıyla, işlemlerde ve emlak fiyatlarındaki artış göz önüne alındığında, konut piyasası da kademeli olarak istikrar kazanıyor benzer biçimde görünüyor.

Kısmen kapasite kısıtlamaları sebebiyle gezim benzer biçimde hizmetler hemen hemen pandemi öncesi seviyelere geri dönmediğinden, Çin’in tekrardan açılmadan itibaren gelişme için daha çok oranı var. Bu, ek siyaset artışlarına gerekseme olup olmadığı sorusunu güvence eder.

Şimdiye kadarki toparlanmaya karşın, Çin kırılgan noktalardan yoksun değil. Duyarlılık ve itimat seviyeleri hemen hemen iyileşmedi. Hususi yatırımlar geçen yıldan bu yana %1’den daha azca büyümüştür. Otomobil benzer biçimde yüksek fiyatlı ürünlerin perakende satışları zayıf seyrini sürdürüyor. Genç işsizliği %18,1’e terfi etti.

Tüm bu tarz şeyleri ele almak, kolay bir siyaset bazukasından daha fazlasını gerektirir. Yetkililerin, ekonomiye katkıda bulunmaları için genç yeteneklerin mıknatısı olan yenilikçiliği ve girişimciliği çoğaltmak için geleneksel devlete ilişkin işletmelerin ötesine geçmesi ve dijital ekonomiye odaklanması gerekebilir. Başbakan Li Qiang’ın Mart ayında göreve ulaştıktan sonra yapmış olduğu ilk halka açık konuşmasında girişimcileri destekleme taahhüdü, bu yöndeki ilk adım.

Bilhassa, ulusal bir inovasyon sistemi inşa etmek için Merkezi Bilim ve Teknoloji Komitesinin kurulmasına yönelik yeni kurumsal düzeltim, teknolojik ilerlemeyi teşvik etmek için kaynakları seferber etmeye yönelik ulusal yetkinin simgesidir. Ulusal Veri İdaresi, Çin’deki verilerin stratejik önemini destekleyen suni zeka, büyük veri ve endüstriyel İnternet’i kapsayan ulusal dijital altyapı inşasını hızlandırmak için oluşturuldu.

Ulusal Kalkınma ve Düzeltim Komisyonu’nun 2023 taslak planının yakından okunması, önümüzde uzanan plan hakkında bizlere daha çok düşünce veriyor.

Plan, genel olarak iç tüketimin genişletilmesi ve gezim, kültürel faaliyetler, yaşlı bakımı ve tıbbi hizmetleri kapsayan hizmet sektörlerinden gelen tekliflerin iyileştirilmesi ihtiyacını ifade ediyor. Elektrikli araçlara (EV), akıllı ev aletlerine, e-ticarete ve yeşil yapı malzemelerine olan talebi çoğaltmak için siyaset teşvikine vurgu yapılıyor.

Hükümet ek olarak arz yanlı reformlara da güveniyor. EV’yi örnek olarak kullanan plan, daha çok şarj altyapısı ve otopark inşa etmeyi ve ek olarak ulaşım altyapısı proje incelemesi ve yürütmesinde verimliliği artırmayı teşvik ediyor.

Yetkililer ihtiyatlı mali disiplini sürdürürken, yapısal zorluklar ve iş dünyası yanlısı yeni liderlik, hedeflenen destekleyici politikaların muhtemelen gelecek aylarda uygulamaya konulacağına dair sinyal veriyor.

Muhtemelen daha çok siyaset desteği alacak alanlar içinde EV ve ev aletleri benzer biçimde tüketici takdirine bağlı sektörlerin yanı sıra yarı iletkenler, yazılım, otomasyon ve müdafa dahil olmak suretiyle Çin’in kendi kendine yeterliliği ve güvenliği için stratejik olarak eleştiri alanlar yer ediniyor. Bu endüstriler, Çin’in onshore A hisselerinin offshore hisse senedi piyasasından daha büyük bir bölümünü temsil ediyor.

Ek olarak, karadaki likidite artışları ve küresel fon çıkışının sınırı olan riski, bizlere nazaran Çin A hisselerini ABD doları cinsinden yatırımlardan uzaklaştıran garip bir çeşitlendirici yapıyor.

Raymond Cheng, Banka’nın Şimal Asya Baş Yatırım Sorumlusu’dur.