Birleşik Krallık, pazar vardiyalarının toksik kokteyli tarafından vurulduğu için Hazine gönül rahatlığı için yer yok | Para Haberleri

Şansölye, pound bir takla aldığında bunu çok sevmez. Devlet borcundaki getiri – devlet tarafından ödenen faiz oranı – tarihi zirvelere tırmandığında hiçbir şansölye çok sevmez.

Bu iki şey aynı gün olduğunda ve sıcak beklenen bir bütçeye ulaştığında… Eh, herhangi bir Şansölye ekranında gelmek istediği son şey budur. Yine de Salı sabahı Hazine'deki terminal ekranlarında Rachel Reeves'i bekleyen toksik kokteyldi.

Pound, ABD doları karşısında yüzde yüzde düşerken, 30 yıllık hükümet borcundaki (Gilts olarak bilinir) getiri 1998'den bu yana en yüksek seviyeye yükseldi.

Şimdi asıl soru şudur: Bu konuda ne kadar endişelenmesi gerekiyor ve daha da önemlisi, bu konuda ne yapabilir?

Önce ilk soru ile başlayalım. Tahvil getirileri, borç için ödenen faiz oranının bir ölçüsüdür ve devlet borcu durumunda her türlü şeyden etkilenirler. Bu, hareketlerini yorumlamayı en iyi zamanlarda oldukça zorlaştırır.

Bir açıdan, yatırımcıların bir hükümetin nasıl olduğunu düşündüğü için bir vekildir. Bir ülkenin borcunu temerrüde düşürmek üzere olduğunu düşünürlerse (Yunan tahvilleri ve euro krizi belki de en iyi örnektir) o zaman bir ülkenin tahvillerini satabilirler ve bu tahviller üzerindeki faiz oranı yükselir.

Ancak başka bir açıdan, insanların önümüzdeki yıllarda enflasyon ve faiz oranlarına ne olacağını düşündüklerini de yansıtıyorlar (ya da 30 yıllık yaldız gibi uzun tarihi tahviller durumunda, önümüzdeki on yıl). Dolayısıyla, enflasyonun daha uzun süre daha yüksek olacağını düşünüyorsanız, o zaman her şey eşit, yaldızlı verimlerin daha yüksek olmasını beklersiniz, çünkü bu İngiltere Bankası'nın faiz oranlarını daha yüksek tutması gerekeceğini ima eder. Her şey devlet tahvili getirisine beslenir.

Sonu da değil, çünkü bu verimler her türlü başka şeyden de etkileniyor: Emeklilik fonlarından ne kadar talep var? Yaşlanan nüfusun etkisi nedir? Ülke ne kadar hızlı büyüyecek? Tüm bunlar (ve daha fazlası) tahvil getirisi üzerinde bir etkiye sahip olabilir.

Para Son: Faiz Oranı Kesme Umutları Blow

Bunların hepsi, bugün sahip olduğumuz gibi fenomenler için nadiren tek bir açıklama var. İngiltere'nin karşılaştığı daha yüksek 30 yıllık tahvil getirilerini düşünün. Bir yandan, son ayların Whitehall ve Parlamento draması tarafından sunulan ilgi çekici bir açıklama var.

Hükümet, refah harcamalarını azaltan bazı kilit mevzuatları geçemedi. Ayrıca kış yakıt ödemelerini kesmek için bir U dönüşü yapmak zorunda kaldı. Bu iki karar, önümüzdeki yıllarda kamu maliyesinde büyük bir delik açtığı anlamına geliyor. Bu da daha fazla ödünç alması gerekebileceğini önemli kılar, bu da yatırımcıların İngiltere'nin borçluluğu hakkında daha fazla endişeleniyor olabileceği anlamına gelir. Bu tamamen daha yüksek yaldızlı verimlerle tutarlıdır. Ve belki de İngiltere'nin 30 yıllık tahvil getirisinin diğer G7 ülkelerinden önemli ölçüde daha yüksek olması şaşırtıcı değildir.

Ama o kadar basit değil. Bir kere, Britanya, G7'deki kamu finansmanı sorunu olan tek ülkeden uzaktır. Fransa ve ABD'nin İngiltere'den çok daha az kontrollü görünen açık yörüngeleri var. Ayrıca, diğer mali kaygının diğer önlemlerinden de anlaşılmamıştır – örneğin, kredi temerrüt, bir ülkeye karşı sigortalanan bir ülkeye karşı sigortalanır – İngiltere'nin bir aykırıdır.

Devamını oku:
Thames su alacaklıları 1 milyar sterlin 'tatlandırıcı' sunuyor
Geliştiricilerin İngiltere'nin konut krizini özetlediği boş daireler

Şimdi başka bir veri noktası düşünün: enflasyon. Britanya, G7'deki en yüksek enflasyon oranına sahiptir. Başka bir deyişle, İngiltere'nin yüksek getirisi için açıklamanın bir kısmı, piyasaların sadece maliye politikası (Whitehall'da yapılan şeyler) değil, para politikası (İngiltere Bankası tarafından şehirde yapılan şeyler) hakkında korkuyor.

Şimdi, pratikte bu iki dünya birbirine kanıyordu. Enflasyonun yüksek olmasının bir kısmı (kesinlikle olmasa da), İşçi Hükümeti tarafından getirilen ulusal sigorta yürüyüşleridir.

Kısacası, bu son haftalarda daha nefessiz yorumların bazılarının inandığınızdan biraz daha karmaşık. Yine de, bu açıklamaları nasıl dengelediğinizden bağımsız olarak, İngiltere'nin kendisini zor bir konumda bulduğundan şüphe yoktur.

Yüksek enflasyon, zayıf ekonomik büyüme ve büyük ve şişme bütçe açığı – bu kombinasyon, 1970'lerin ortalarının ortalarında bir IMF kurtarma ile inen ekonomik kokteylidir. Bu sefer böyle bir şeyden uzun, uzun bir yoluz. Ancak malzemeler, kimsenin tamamen şikayetçi olmaması için yeterince tanıdık.

Sonuçta, bir hükümet en son bu faktörlerden aşırı derecede şikayetçi hale geldiğinde, 2022'de hepimiz daha sonra ne olduğunu biliyoruz. Mini bütçe, tahvil getirilerinde baş döndürücü bir artış ve İngiltere'nin finansal piyasalarının uçuruma baktığı bir dönem. Bunu tekrarlamamak için en iyisi.